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    武器とアルゴリズム：地政学とテクノロジーの影響

    giorgio.reveco

    武器とアルゴリズム：地政学とテクノロジーの影響

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    エグゼクティブサマリー

    2025年6月9日～14日の週に、私のeToroポートフォリオの成長資産を同時に打撃した3つのリスク要因が重なりました：

    • 引き締め的なマクロ経済環境： 連邦準備制度は政策金利を4.25〜4.50％に維持し、「より長く高金利」というバイアスを改めて強調しました。これにより、グロース評価の機会費用が上昇しました（米国連邦準備制度理事会、2025年）。同時に、イスラエルによるイランへの攻撃が原油価格を+7％押し上げ、金への避難的資金流入が発生、金は過去最高水準に接近しました。一方で、ビットコインは一時104,000米ドルを下回りました（ガーディアン紙、2025年6月13日）。
    • ビッグテックにおける規制リスク： 欧州委員会はデジタル市場法に基づく初の制裁を発表しました。Apple（5億ユーロ）とMeta（2億ユーロ）は、60日以内にビジネスモデルの変更を求められています（欧州委員会、2025年）。
    • 半導体および貿易への圧力： 米国は輸出管理を強化し、Nvidiaは中国を業績予想から除外、最大5.5百万ドルの損失計上を見込んでいます。TSMCとASMLは、米国が中国からの輸入に対して55％の関税を維持する中で後退しました。トランプが発表した「予備合意」は詳細を欠き、グローバルなサプライチェーンに対する不確実性を残しています（ガーディアン紙、2025年6月11日）。

    全体として、メガキャップテクノロジー株は1.5〜3％下落、成長型ETF（SCHG、SPYG、ACWI）は週次で1％以上の下落、半導体セクターはさらに4〜6％の調整を受けました。防御的なヘッジ（IAU経由の金）は約1.3％上昇しました（Yahooファイナンス、2025年）が、ビットコインのボラティリティと原油の急騰は短期的なノイズを増加させています。今後数週間のカギは、6月17〜18日のFOMC、6月23日のDMA期限、6月25〜27日のG7サミット、中東の原油リスクの動向です。

    1. マクロ経済の背景

    1.1 連邦準備制度の金融政策

    5〜6月の会合で、連邦公開市場委員会（FOMC）は、フェデラルファンド金利の目標レンジを4.25〜4.50％に据え置き、「インフレリスクと米国の新たな関税による不確実性が続く限り、金融政策は『より長く制限的』である」と強調しました（米国連邦準備制度理事会、2025年）。

    公式声明では、実質GDPの成長は「穏やか」であり、労働市場は「逼迫しているが冷え込みつつある」と指摘されました。記者会見でジェローム・パウエル議長は、「関税がインフレの第二波を引き起こす場合、FRBは適切に対応できる良好な立場にある」と述べ、持続的なデフレの明確な証拠が得られるまでは、「利下げは議題にない」と明言しました。

    1.2 地政学的緊張と原油価格

    2025年6月13日未明、イスラエルはイランの施設に対して選択的な空爆を実施し、ブレント原油価格は1バレルあたり78.50ドルの一時高値（+13％）を記録し、終値では約7％の上昇となりました（ガーディアン紙、2025年6月13日）。INGおよびゴールドマン・サックスのアナリストは、ホルムズ海峡での混乱リスクが高まれば、紛争が長引く中で原油価格が120ドルを超える可能性があると警告しました（ガーディアン紙、2025年6月13日）。

    原油の急騰は世界株式市場で大規模な売りを引き起こしました：S&P 500は1.1％下落、ダウ・ジョーンズは1.8％下落、欧州の航空会社は燃料コストの増加見通しにより最大4％の下落を記録しました（ガーディアン紙、2025年6月13日）。同時に、避難通貨としてのドルの強さが、エネルギー輸入に依存する新興市場に対する圧力を一層強めました。

    1.3 金の避難需要とボラティリティ

    同日、リスク回避姿勢の高まりにより金価格は1オンスあたり3,428ドルに達し、4月の最高値（3,500ドル）からわずか2％下の水準となりました。今年に入ってからの上昇率は31％に達しています（トレーディング・エコノミクス、2025年6月14日）。需要は、COMEXにおける契約取引高の増加に反映された個人投資家、および準備資産の多様化を進める新興国の中央銀行から生じました。

    貴金属はまた、連邦準備制度が引き締め的な金利政策を維持するとの見通しからも恩恵を受けました。というのも、実質利回りカーブ（インフレ調整後の米国債利回り）は抑制された状態にあり、この組み合わせは歴史的に金価格を支える傾向があります（ガーディアン紙、2025年6月13日）。ただし、中東の紛争が沈静化したり、ドルが急騰した場合には、10〜15％のテクニカルな調整が起こる可能性があると複数のストラテジストが警告しています。

    2.1 EUによるビッグテックへの制裁

    2025年4月23日、欧州委員会はデジタル市場法に基づく最初の正式な制裁を発表しました：Appleに5億ユーロ、Metaに2億ユーロの罰金です。決定では、Appleが「アンチ・ステアリング」禁止条項に違反し、Metaが個人データの使用を制限するモードを提供する義務を怠ったと指摘されています。両社とも「ゲートキーパー」として、60日以内にビジネスモデルの変更を求められており、従わなければ全世界売上高の最大5％に相当する日次罰金が科される可能性があります（欧州委員会、2025年；Tech Policy Press、2025年）。

    2.2 米国によるGoogleへの反トラスト措置強化

    2025年6月13日、米国司法省は、Googleによるサイバーセキュリティ企業Wizの320億ドル規模の買収が、クラウドセキュリティサービスにおける競争を阻害するかどうかを調査するための調査を開始しました。これはAlphabet史上最大の買収であり、同社が現在直面している2件の独占禁止訴訟の最中に発表されました。

    2.3 半導体への輸出規制

    2025年6月12日、Nvidiaは、米国によるAIチップの輸出制限の影響で、中国を収益および業績見通しから除外すると発表しました。同社はこれにより、会計年度上半期に25億〜80億ドルの売上減少を見込んでいます。

    3. 国際貿易

    3.1 米中暫定合意と関税リスク

    2025年6月11日、ドナルド・トランプ大統領はロンドンで、中国との「相互理解の枠組み」に合意したと発表しました。発言によると、米国は中国からの輸入品に対する55％の関税を維持し、中国側は米国製品に10％の関税を継続する見通しです（ガーディアン紙、2025年6月11日）。

    この合意には、中国がレアアースを供給し、大学の入学枠を開放することが含まれていますが、関税削減の具体的なスケジュールは盛り込まれておらず、グローバルなサプライチェーンにとって最大のリスクは引き続き規制の不確実性であるとされています（ガーディアン紙、2025年6月11日）。

    3.2 新興市場への影響

    最も象徴的な例がインドでした：BSE Sensexは6月12日に800ポイント以上下落し、過去5週間で最悪のセッションとなりました。原油価格の上昇と米中合意の不透明さが要因です（エコノミック・タイムズ、2025年6月12日）。

    翌日も調整は続き、Nifty 50は24,750ポイントを下回って終了。輸入原材料に依存する消費財企業や銀行株の売りに押されました（エコノミック・タイムズ、2025年）。

    4. 注目すべき市場の動き

    4.1 世界の株式市場

    6月13日、ウォール街は大きく下落して取引を終えました：S&P 500は1.13％、ナスダックは1.30％、ダウ・ジョーンズは1.79％下落しました。ヨーロッパではSTOXX 600が0.9％下落し、5日連続の下げを記録しました。リスク回避のセンチメントはアジアにも波及し、主要指数は1〜1.5％下落、週末にかけてボラティリティも上昇しました（ガーディアン紙、2025年6月13日）。

    4.2 貴金属

    金は「盾」としての役割を強化し、金曜日には1オンスあたり3,430ドルで取引を終了しました。これは日次で1.37％の上昇で、4月の最高値からわずか2％下の水準です。一方、銀はほぼ横ばいの36.23ドル、プラチナは5.17％下落しました。

    4.3 暗号通貨

    ビットコインはイスラエルの爆撃を受けて103,900ドルまで急落し、3週間ぶりの安値となりました（レイノルズ、2025年）。その後106,000ドル付近まで回復したものの、終値では約2％の下落となりました（サンドール & カレラス、2025年）。オプションのスキューは、プット・ヘッジへの需要が高まっていることを示しています（ゴドボール、2025年）。

    5. ポートフォリオのセクター別影響

    5.1 メガキャップテクノロジー

    Appleは5億ユーロの罰金と日次制裁の脅威を受けて1.9％下落；Metaは2.4％下落；AlphabetはWiz買収の再審査に直面；Microsoftは設備投資が「より緩やかなペース」で拡大すると発表（Hood, 2025）；Amazonは投資削減を否定したが、アナリストは新たなデータセンター展開のタイミング遅延を懸念（Pymnts, 2025）。最後に、Nvidiaは中国を見通しから除外した後、6％下落。

    5.2 成長型ETF（SCHG、SPYG、ACWI）

    「より長く高金利」バイアスと地政学的緊張が成長ETFを圧迫：SCHGは28.27米ドルで終了（FinanceCharts, 2025）；SPYGは91.01米ドルに下落；ACWIは週間で1.5％減。

    5.3 半導体（NVDA、TSMC、ASML）

    TSMCは55％関税の脅威により年初来で20％超の下落；ASMLはリソグラフィ規制拡大の噂により（週次で–4％）後退。

    5.4 金属とヘッジ（IAU）

    iShares Gold Trust（IAU）は金価格上昇に連動し、6月13日に1.33％上昇（Yahooファイナンス、2025年）。

    5.5 暗号資産（BTC）

    ビットコインは103,900米ドルまで急落後に反発；ブレントとの逆相関が顕著となり、オプションのスキューはプロテクションプットへの需要増を示す。

    6. 見通しと推奨アクション

    • 戦術的リバランスとオプションによるヘッジ。メガキャップと半導体の同時下落は、関税や輸出規制に敏感な銘柄（例：NVDA、TSMC）からのエクスポージャー縮小と、防御的セクター（ヘルスケア／生活必需品）やドローダウンを制限する「バッファーETF」への一部移行を示唆。これらETFは前四半期に過去最高の56億米ドルの資金流入を記録。オプションプレミアムは年初比で約16％割安となり、インデックス（S&P 500、Nasdaq-100）へのプットや金へのコール購入によるマクロヘッジの好機。一部マネージャーはイスラエル–イラン衝突後、「3〜6カ月のカレンダースプレッド」で関税と地政学リスクに備える戦略を推奨。
    • 戦術的な流動性の増加。今週はグローバル株式からの資金流出とマネーマーケットファンドへの資金移動が進行；バンク・オブ・アメリカによると、ミックス型ポートフォリオの現金保有率は5.8％と2023年以来の高水準。5〜10％を現金（または短期米国債ETF）で保有することで、調整局面での機会を狙いつつ、原油と「より長く高金利」によるボラティリティを抑制。
    • 規制の重要日程とハイレベル会議の監視。a) 6月17〜18日のFOMC会合（経済予測とパウエル議長会見）が政策の持続期間を示唆。b) AppleとMetaは6月23日までにDMA準拠のプランを提出しなければ、世界売上高の最大5％に相当する日次罰金のリスク。c) G7サミットは6月25〜27日にイタリアのプーリアで開催；サプライチェーンとAI規制が議題で、ビッグテックと半導体企業にとって重要。d) 米国議会は7月第1週にチップ規制強化および追加制裁を協議予定。

    7. モニタリングチェックリスト

    1. 6月17〜18日 — FRB政策決定＋「ドットチャート」。3回の利下げ予想が維持されるか延期されるかを確認；グロース株のバリュエーションに直接影響。
    2. 6月23日 — AppleとMetaによるDMA準拠のApp Storeおよび「支払うか同意するか」モデル変更の提出期限；日次罰金のリスクあり。
    3. 6月25〜27日 — G7サミット（イタリア・プーリア）。注目点：a) 米中関税、b) 半導体規制の協調、c) 戦略的原油備蓄の放出可能性。
    4. 6月30日 — 米商務省によるAI向け輸出規制の有効性に関する速報更新；NvidiaおよびASMLが注目される。
    5.  継続中 — イスラエル–イラン攻撃後のブレントの動向と反応；ホルムズ海峡の封鎖は1バレルあたり100ドル以上のリスクを高める。

    参考文献


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